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全额认购追加配股投资超8亿 陕国投A投资价值被看好

2018-07-12 10:43:14

7月12日,A股仅有的两家以信托为主业上市公司之一——陕国投A(000563.SZ)公告了《配股说明书》,至此,这家信托行业上市公司的配股工作正式启动。《配股说明书》显示,本次配股以配股方案的股权登记日2018年7月16日(R日)深交所收市后的发行人总股本3,090,491,732股为基数,按照每10股配售3股的比例向全体股东配售,共计可配售股份总数为927,147,519股,配股价格为2.6元/股。

值得注意的是,陕国投A的本次配股价格已贴近每股净资产。据一季报,截至2018年3月31日,陕国投A归属于上市公司股东的净资产为8,027,655,800.53元,总股本为3,090,491,732股,按此计算,每股净资产为2.5975元/股。

大股东全额认购 追加投资超8亿

本次配股中,陕国投A第一大股东陕西煤业化工集团承诺将按持股比例以现金方式全额认购。按照持股比例及配股价格计算,陕西煤业化工集团在本次配股中,将认购320,588,429股陕国投A股票,将对陕国投A以现金方式追加投资8.34亿元。在其他股东全额认购的情况下,陕西煤业化工集团的持股比例将保持不变。

”2.6元/股的配股价格,无论是对于大股东还是中小股东,都是一笔绝对划算的投资。“分析人士认为,作为本次配股中认购股票最多的投资者,陕西煤业化工集团一方面要保证其第一大股东地位,更重要的是,在资管新规下,陕国投A“五化陕国投”战略或将提前进入收获期,其投资价值日益被市场投资者看好。“五化陕国投”是陕国投近年来根据市场发展趋势及自身战略需要提出的战略目标,即专业化、集团化、信息化、国际化、品牌化。如上分析人士表示,“五化陕国投”可以归结为陕国投苦练内功、夯实竞争力的战略举措,在客观上拥抱了后来出台的资管新规,有利于陕国投在新形势下的发展。

资本实力充实 利好市场竞争力提升

面对以净资本为核心的行业监管要求,净资本实力对信托公司的发展潜力、业务规模、竞争能力和风险抵御能力具有重大影响,可以说,扩充资本、壮大实力是信托公司提升风险管理能力、提升市场竞争力的必由之路。

陕国投A在2012年和2015年进行了两轮增资扩股,累计募集资金53亿元,从2004年全国信托行业注册资本排名倒数第3位一跃进入行业中等梯队,实现了一次质的飞跃,信托业务发展空间进一步扩大,这也使得公司信托规模从2006年的不足200亿元增长到2017年的4500亿元,增长21倍,翻了4倍多。

本次配股成功实施后,陕国投的净资本将大幅增加,公司将在巩固传统业务优势的基础上优化收入结构,加快转型创新步伐,同时积极探索市场化金融控股平台建设,进一步提升公司的综合实力和核心竞争力。

按照2.6元/股的配股价格计算,在所有股东全额认配的情况下,陕国投A本次配股募集资金将超过24亿元。配股完成后,陕国投A净资产规模将突破100亿元,资本实力将进入行业前二十位,跻身第一梯队。在此基础上,陕国投将在巩固传统业务优势的基础上优化收入结构,加快转型创新步伐,同时积极探索市场化金融控股平台建设,进一步提升公司的综合实力和核心竞争力。

 近年业绩高速增长 全国化扩张显成效

实际上,近年来,陕国投各项财务指标一直保持较高增速。数据显示,陕国投A总资产规模从2011年的12.12亿元增长至2017年的94.48亿元,增幅达679.54%;净资产规模从2011年的8.50亿元增长至2017年的79.31亿元,增幅达833.06%;营业收入规模从2011年的3.04亿元增长至2017年的11.51亿元,增幅达278.62%;净利润规模从2011年1.54亿元增长至2017年的3.52亿元,增幅达128.57%。

陕国投A近年来各项指标增长情况

在2017年以前,陕国投A净利润一直保持着稳步的发展态势,2011年-2016年年净利润复合增长率达27.31%,而同期信托行业净利润规模从298.57亿元增长至771.82亿元,净利润复合增长率为20.92%,陕国投A净利润复合增长率领先行业近7个百分点。

陕国投A披露的2017年年报显示,净利润下滑的主要原因是对苏宁环球和华邦健康两只中长期投资股票计提减值3.43 亿元。市场人士认为,两只股票价值的计提减值主要受市场波动影响,苏宁环球与华邦健康均具有中长期投资价值,未来具有一定修复空间,能为陕国投业绩带来支撑。

除了投资股票计提减值因素外,陕国投的业务发展处于历史较好时期。据媒体统计,陕国投硕研与博士学历员工占比超过61%,在国内上市公司中排名居首。凭借专业化、高素质的人才结构,陕国投通过实施全国化扩张,已从区域型信托机构发展成为全国化的大型信托公司。资料显示,陕国投已将北京打造成为继西安之后的第二总部,在北京开设10多个业务机构。与此同时,在上海、广州、深圳、南京、重庆、成都等16个经济发达城市相继设立了40多个业务部门,初步形成了全国性的业务网络。2017年数据显示,省外信托规模达到4138亿元,驻外业务部门的信托业务收入已经占到公司总收入的70%。2008年至今,公司连续三年以现金方式累计分配的利润一直保持在该三年实现的年均可分配利润的30%以上,连续十年坚持回馈股东,已累计向股东分红3.45亿元。

行业整体向好 估值修复空间大

从行业来看,截至 2017 年年末,全国 68 家信托公司管理的信托资产规模达到 26.25万亿元,同比增长了 29.81%,实现净利润总额640.4亿元,同比增长4.5%。同期证券行业全年营收总计为3113亿元,同比下降5.1%;净利润1130亿元,同比下降8.5%,银行业营业收入同比增长3.2%,净利润同比增长4.7%。对比来看,信托行业具有不逊于银行、券商的盈利能力。

从二级市场两家信托公司的估值变化情况对比来看,陕国投投资价值更具优势:

信托行业作为金融板块业绩表现突出的细分行业,有望迎来估值修复时间。配股完成后,陕国投A净资产规模预计将突破100亿元,资本实力将进入行业第一梯队。陕国投通过本次配股获得资本实力提升后,迎来更好的业绩预期的同时,目前的超跌状态或将得到市场的修正。

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